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宇通客车2021年5月销量点评:销量同环比改善 符合市场预期

2021-06-10 15:35 来源: 中信证券

公司2021 年5 月客车销量数据4,597 辆,同比+29.4%,符合市场预期。公司是客车领域的绝对龙头,短期受疫情及行业低景气影响,基本面处于底部,随着行业复苏,经营有望迎来好转。此外,公司还积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域,不断巩固在客车领域的领先优势。继续推荐,维持“买入”评级。

事件:2021 年6 月3 日,公司公告5 月客车销量数据4,597 辆,同比+29.4%,符合市场预期。对此我们点评如下。

5 月销量同比+29.4%,符合市场预期。公司公告5 月客车销量数据4,597 辆,同比+29.4%,环比+32.9%,符合市场预期。自2 月以来,公司经营同比数据持续修复,预计系疫情影响减弱,客运旅游类客车需求逐步恢复。我们预计5 月新能源客车销量约860 台,环比+55.0%,主要系新能源客车市场需求回暖。分车型看,公司5 月大型客车销量1,684 辆,同比-6.2%,中型客车销量2,028 辆,同比+61.3%,轻型客车销量885 辆,同比+76.7%。2021 年1-5 月公司实现销量15,232 辆,同比+32.6%,其中预计新能源客车销量3340 台,同比约+14%。

2020 年全年销量同比-29%,2021 年有望恢复。2020 年全年累计销量41,756台,同比-28.9%,其中2020 年下半年公司客车销量为26,858 台,同比-19.2%。

新能源方面,公司累计新能源客车销量15,940 台,同比-26.8%。分季度看,公司1-4 季度销量分别同比-51.3%/-34.4%/-28.5%/-9.9%,整体呈现逐步改善。随着全球疫情影响逐步消除,叠加2022 年北京冬奥会采购需求临近,我们预计公司2021 年客车销量有望修复。

海外客户取得突破,新市场有望打开空间。2020 年11 月30 日,公司与卡塔尔国家运输公司(Mowasalat)通过线上云签约1,002 台2022 年卡塔尔世界杯车辆供应及服务合同,订单总金额近18 亿。其中741 台纯电动客车刷新了海外纯电动客车订单的最大值。同期,公司还与卡塔尔方面签署框架协议,拟在卡塔尔自由区建立电动客车KD 工厂,以技术输出带动卡塔尔工业化水平,服务卡塔尔环保车辆转型战略,提升汽车产业配套能力、带动汽车产业集群发展。公司积极布局高端化车型,拓展海外市场,目前已经在法国等十余个欧洲国家和地区实现交付。此外,公司也在积极布局房车业务,目前公司已经推出多款房车车型,随着居民消费水平提升,我们预计房车需求将在国内快速增长。

布局氢燃料和智能驾驶,积极拥抱新方向。在产业前沿领域,公司也在做积极布局。1)氢燃料电池客车:2018/2019 年公司氢燃料客车销量55/232 辆,销量持续提升。氢燃料电池汽车也是国家支持发展的重点方向之一,在补贴、产业链建设等方面有诸多支持,公司积极响应号召,2020 年10 月25 日,公司正式发布5G 自动驾驶氢燃料客车,充氢时间仅为10min,续航能力达500km。2)智能驾驶:目前郑州郑东新区5G 智慧公交项目已建成17.4 公里的中运量公交线路(L3 级宇通U12 电动巴士),以及L4 级自动驾驶循环巴士线路(L4 级自动驾驶小宇),是全国首条实现商业化常态运行的智能驾驶公交线路,其中行驶的都是宇通智能驾驶客车。

风险因素:新冠疫情导致客车销售不及预期;动力电池成本下降幅度不达预期;新能源汽车政策波动等。

投资建议:维持公司2021-2023 年净利润预测为12.39/17.35/21.33 亿元,对应EPS 为0.56/0.78/0.96 元,公司当前股价12.97 元,分别对应2021/22/23 年23/17/14 倍PE。考虑公司是客车领域的绝对龙头,短期受疫情及行业低景气影响,基本面处于底部,随着行业复苏,经营有望迎来好转,且基于可比公司估值情况,给予公司2021 年34 倍PE,对应目标价19 元。此外,公司还积极布局氢燃料客车和自动驾驶等新兴领域,不断巩固在客车领域的领先优势。继续推荐,维持“买入”评级。

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